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Casino Group or Casino Guichard-Perrachon is a French mass-market retail group. It was founded on 2 August 1898 by Geoffroy Guichard under the corporate name Guichard-Perrachon & Co. Casino Group is the source of many innovations such as the first distributor's brand in 1901, the first self-service store in 1948 or even the display of a sell-by date on consumer products in 1959. Jean-Charles Naouri is chairman and CEO of Casino, a French food retailer with $56 billion in sales in 2013 and more than 14,000 stores around the globe.

Targeted by investment funds betting on his downfall, Casino boss Jean-Charles Naouri is looking for support from the European Commission. One of its lobbying firms, ESL & Network, is mobilising Brussels against the stock market transactions that are destabilising the French group.

PARIS (Reuters) - La mise en place d'un plan de sauvegarde de Rallye, tout en allégeant la pression sur sa filiale Casino dont le titre rebondit en Bourse vendredi, suscite des interrogations sur la capacité de Jean-Charles Naouri à conserver le contrôle de son groupe.

Prise en étau entre une dette de 2,9 milliards d'euros et la chute du titre Casino qui constitue à la fois son principal actif et sa garantie auprès de ses prêteurs, la holding a été contrainte, jeudi, de demander la protection du tribunal de commerce de Paris afin de suspendre le remboursement de sa dette et de pouvoir la renégocier avec ses créanciers.

La procédure était la seule issue pour protéger Casino, dont la génération de trésorerie est en grande partie absorbée par le dividende qu'il sert à sa maison-mère, afin que celle-ci puisse payer ses intérêts financiers.

Cette annonce a pris les vendeurs à découvert à revers et fait rebondir le titre Casino qui grimpait de 10,13% à 30,77 euros à 15h55 après avoir chuté de plus de 20% depuis le début de l'année.

La valeur reste la plus 'shortée' du marché français, selon les données de IHS Markit. Les ventes à découvert comptaient pour 35% de son capital flottant le 23 mai, contre 28% dix jours plus tôt.

De son côté, Rallye reculait de -3,155% à 4,445 euros.

Casino a fait savoir vendredi matin, lors d'une brève déclaration lue par son directeur financier, que Rallye n'avait pas perdu le contrôle de sa filiale.

Pourtant la question du contrôle de Casino sera posée, en fonction des modalités d'une restructuration pilotée par deux administrateurs judiciaires d'expérience, Hélène Bourbouloux et Frédéric Abitbol.

CRÉANCIERS OBLIGATAIRES

Pour nombre de spécialistes, la procédure devrait déboucher sur une perte du contrôle d'un groupe constitué par Jean-Charles Naouri à partir de 1991 grâce à de multiples strates d'endettement.

La cascade de holdings chapeautant Rallye, Foncière Euris, Finatis et Euris (non côtée), elle aussi endettée, a également été mise sous sauvegarde.

'Nous ne pensons pas qu'un simple rééchelonnement de maturités sera suffisant', estime Anthony Giret, analyste crédit chez Spread Research, pour qui Rallye n'a pas un simple problème de liquidités mais souffre d'une structure surendettée intenable dans le temps.

L'issue la plus probable, selon lui, serait de voir les créanciers obligataires, qui portent 40% de la dette de Rallye, échanger leurs créances contre du capital et devenir ainsi les actionnaires de contrôle de la holding qui détient 51% de Casino.

Le solde de la dette de Rallye est détenu par des banques, notamment BNP Paribas, BPCE ou le Crédit agricole.

Contrairement aux porteurs d'obligations, les banques ont en leur possession les titres Casino apportés en garantie aux prêts de Rallye. Elles peuvent toujours décider de les vendre sur le marché. Les créanciers obligataires n'ont pas ce levier.

Une augmentation de capital, souvent opérée dans les opérations de restructuration, peut limiter la dilution de l'actionnaire de contrôle. Mais cette hypothèse semble peu probable compte-tenu de l'endettement des holdings de tête du groupe.

L'hypothèse d'une perte du contrôle de Jean-Charles Naouri constitue aussi le scénario central de nombre d'analystes, comme ceux de Bryan Garnier, Oddo ou Kepler Cheuvreux.

'La seule voie de sortie consisterait en une réduction drastique de la dette se soldant par un changement de contrôle et un départ de Jean-Charles Naouri', estiment ceux de Kepler Cheuvreux dans une note intitulée 'Le Chant du cygne de Rallye'.

'Ce serait la seule issue permettant à Casino de sortir renforcé, d'éviter un nouveau démantèlement de ses actifs', ajoutent-ils, estimant que 'le vrai problème ne réside pas dans les 'attaques spéculatives' régulièrement dénoncées par le distributeur mais par la masse de dettes de sa maison-mère.

QUAND MUDDY WATERS SE RAPPELLE A CASINO

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A ce stade, Casino n'a donné aucune indication sur ce que pourrait être le niveau de son dividende, qui pourrait être abaissé, du moins pendant la période de sauvegarde, selon certains analystes.

Le distributeur a versé environ 340 millions d'euros de dividendes à Rallye en 2018.

Le fonds Muddy Waters, qui s'était attaqué le premier à la galaxie Casino, pour sa pile de dettes et une complexité financière masquant selon lui des résultats dégradés, a estimé vendredi que la sauvegarde de Rallye 'était une 'justification retentissante des avertissements lancés en 2015'.

Il a également encouragé l'Autorité des marchés financiers (AMF) - qui a ouvert une enquête après la chute du cours de Casino à la fin 2015 provoquée par un rapport au vitriol du fonds - à 'diriger davantage son focus sur les avertissements des sceptiques que sur les sceptiques eux-mêmes'.

(Pascale Denis, édité par Jean-Michel Bélot)

Jean-Charles Naouri,
Chairman and Chief Executive Officer
of Groupe Casino

Jean-Charles Naouri (born March 8, 1949 in Bône (now Annaba), Algeria, is a French entrepreneur who is currently Chairman, Chief Executive Officer and controlling shareholder of Groupe Casino.

Education

At 14, Mr Naouri was awarded first prizes for top scores on both the Latin and Greek exams in France’s national concours général competition for high school students. At 15, he passed his baccalauréat exam with highest honours, and in 1967, he ranked first in the nationwide entrance examination to the École normale supérieure (Mathematics). He then earned a PhD in Mathematics in just one year. Mr Naouri also attended Harvard University and the Ecole Nationale d’Administration (ENA), where he graduated from in 1976.

Early career

Civil servant

After graduating from ENA in 1976, Mr Naouri joined the Inspection des finances, the auditing and supervisory body of the French Administration. From 1982 to 1986, he served as chief of staff for Pierre Bérégovoy, both at the Ministry of Social Affairs and National Solidarity and the Ministry of Economy, Finance and Budget. During this period, he was the architect of the reforms implemented in the French financial markets, which included the creation of the MATIF futures and MONEP options markets and the introduction of certificates of deposit and commercial paper. In particular, he helped drive the financial market liberalization with measures to ease currency controls and eliminate credit restrictions.

Rothschild & Cie Banque

In 1987, Mr Naouri left government service and joined Rothschild & Cie Banque as Managing Partner. Around the same time, he established his own investment fund, Euris, which acquired minority equity investments in industrial companies, while rapidly increasing its investment capabilities.

Global retailing

Rallye

In the early 1990s, Mr Naouri shifted his investment strategy from opportunistic to acquiring strategic stakes. As part of this new strategy, in 1991 he acquired the Brittany-based retailer Rallye, which at the time was facing serious cash flow issues/challenges. Convinced of the future potential for retailing and the benefits of combining the two companies, in 1992 he engineered a merger of Rallye with Groupe Casino, thereby becoming Groupe Casino’s largest shareholder.

Groupe Casino

In 1997, a hostile takeover bid for Groupe Casino by rival retailer Promodès was thwarted by the successful counter offer from Jean-Charles Naouri, the Guichard family and Casino management, thereby maintaining the Group’s independence.

In March 2005, Mr Naouri became Chairman and Chief Executive Officer of Casino Group, leading a substantial transformation of the retailer’s profile by disposing of underperforming business segments in Poland, the United States, Taiwan and the Netherlands and strengthening the Group’s presence in fast-growing markets. This made Casino the leading food retailer in South America (especially Brazil and Colombia), the Indian Ocean and Vietnam and the second largest in Thailand.

In France, Mr Naouri has refocused French operations in the convenience format segment, Groupe Casino’s core business, and also positioned Casino in the discount segment by developing the Leader Price chain and the Cdiscount e-commerce website acquired in 2000.

In 2012, Groupe Casino acquired a controlling interest in Brazilian retailer Pão de Açúcar, the country’s largest private-sector employer. The Group also purchased the 50% of French retailer Monoprix, which it did not already own, becoming the sole shareholder.

Social responsibility commitment

In addition to his business activities, Jean-Charles Naouri is also the founder of the Euris Foundation, which he created in 2000. Each year, the Foundation grants 40 scholarships to promising high school graduates from impoverished neighbourhoods in France.

Naouri Et Casino Entertainment

He is also Vice Chairman of the Groupe Casino corporate foundation, which he founded in 2009 to improve access to culture and knowledge for children who are disadvantaged or suffering from illness.

In addition, he is Honorary Chairman and Trustee of Ecole Normale Supérieure’s Institut d’Expertise et de Prospective, which is responsible for developing ties between the school and the corporate world.

In June 2013, Mr. Naouri was appointed by France’s Ministry of Foreign Affairs to be a special representative for Economic relations with Brazil.

Main Executive Positions

• Chairman and Chief Executive Officer of Casino, Guichard Perrachon (listed company)
• Chairman of Euris

Naouri Et Casino Restaurant

Positions within the Casino/Euris Group as of 8 March 2016

• Chairman of the Board of Directors of Rallye (listed company)
• Chairman and member of the Board of Directors of Companhia Brasileira de Distribuição (listed company – Brazil)
• Chairman and Chief Executive Officer of Casino Finance
• Vice-President of Fondation d’Entreprise Casino
• Chairman of Fondation Euris

Positions outside the Casino/Euris Group

• Director of Financière Marc de Lacharrière (Fimalac) (listed company)
• Chairman of Association Promotion des Talents, a non-profit organisation
• Honorary Chairman and Director of the Institut de l’Ecole Normale Supérieure

Naouri Casino Biographie

Official photos of Jean-Charles Naouri